持续高温电力负荷屡创纪录, 全社会用电量6月同比增长5.4%

来自能源的革命的雪球专栏

以下是2025年6月及1-6月全社会用电量数据的表格整理：

特变电工总装机容量一季度同比增36.64%，总发电量一季度同比增24.86%

一、装机容量与结构对比

分析：

煤电装机占比显著提升，主要因新增自备电厂及坑口电站项目投产。

风电和光伏装机绝对量增长，但占比下降，反映煤电扩张速度更快。

二、发电量与增长情况对比

分析：

煤电仍是核心贡献者，发电量增速超过总增速，主因新增产能释放及新疆自备电厂高效运营。

光伏发电量增长显著，河北、山西项目因资源优化和技术升级实现超高速增长（如河北某光伏项目同比+4206.97%）。

风电增速放缓，区域分化明显，河南因风资源改善增速达370%，但江苏、山东等地受资源限制出现负增长。

中国神华作为煤电一体化龙头，是机构抱团重仓股，相对特变电工更抗跌。

特变电工煤炭和发电业务毛利率均高于中国神华。尤其是发电业务，特变电工毛利率高达54.66%，中国神华毛利率仅为16.33%，这说明特变电工坑口电站有相对更便宜的燃料优势。

24年特变电工煤炭、发电两块业务营收合计250亿左右，利润93亿，

24年中国神华煤炭、发电两块业务营收合计3600亿，利润953亿，

抛开储量或价格进行对比发现，特变电工煤电业务营收利润分别为中国神华的6.94%和9.6%。

特变电工煤电业务营收为中国神华的6.94%

特变电工煤电业务利润为中国神华的9.6%

一季度特变电工净利润是中国神华的14%，中国神华6700亿市值的14%约为938亿。

一季度特变电工营收是中国神华营收的33.57%，营收差别不算特别大，市值差十倍不止

$特变电工(SH600089)$ $中国神华(SH601088)$

$C华新(SH600930)$ 总装机量约为特变电工风光发电总装机量6倍，当前华电总市值约为3000亿，意味着特变电工风光发电资产打包上市，市场给的估值可能到达500亿左右。

特变24年底新能源发电装机量是3.6GW，另有3GW在建。

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